Fundos de investimento e ETFs: quais são as diferenças?
Fundos de investimento e ETFs permitem que várias pessoas invistam indiretamente em uma carteira de ativos sem precisar comprar cada ativo separadamente. Apesar dessa semelhança, a forma de investir, negociar as cotas, administrar a carteira e acompanhar o preço pode ser bastante diferente.
A primeira distinção importante é que ETF também é um fundo de investimento. A comparação, portanto, costuma ser entre ETFs, ou fundos de índice negociados em bolsa, e fundos tradicionais oferecidos por bancos, corretoras e plataformas de investimento.
Entender essas diferenças ajuda a avaliar qual estrutura combina melhor com o objetivo, o perfil de risco e a maneira como cada investidor pretende administrar seu dinheiro.
O que é um fundo de investimento?
Um fundo de investimento é uma modalidade de investimento coletivo. Os recursos de diferentes investidores são reunidos em um patrimônio que será aplicado de acordo com uma política previamente estabelecida.
Existem fundos com estratégias muito diferentes. Um fundo pode concentrar sua carteira em renda fixa, enquanto outro pode investir predominantemente em ações. Há ainda estruturas com estratégias multimercado e diversas outras categorias previstas na regulamentação.
O investidor adquire cotas do fundo. A gestão dos recursos fica sob responsabilidade de profissionais e instituições responsáveis pelas diferentes atividades necessárias ao funcionamento da estrutura.
Isso permite que o cotista tenha acesso a uma carteira administrada profissionalmente sem precisar selecionar e negociar individualmente todos os ativos.
O que é um ETF?
ETF é a sigla de Exchange Traded Fund. No Brasil, esses produtos também são conhecidos como fundos de índice.
Segundo o Portal do Investidor, os ETFs são constituídos com o objetivo de investir em uma carteira que busca acompanhar um determinado índice de referência. Existem índices relacionados a ações e também a renda fixa, por exemplo.
Quando o investidor compra uma cota, passa a ter exposição indireta aos ativos que fazem parte da carteira daquele fundo.
Se um ETF acompanha um índice composto por várias empresas, por exemplo, uma única cota pode proporcionar exposição a essa cesta, nas condições e proporções determinadas pela estratégia do fundo.
Essa possibilidade de diversificação por meio de uma única negociação é uma das características que tornam os ETFs diferentes da compra individual de ações.
A principal diferença está na negociação das cotas
Nos fundos tradicionais, normalmente o investidor solicita uma aplicação ou um resgate à instituição responsável pela distribuição.
O dinheiro não necessariamente entra ou sai no mesmo instante. Cada fundo possui regras relacionadas à aplicação, cotização e pagamento de resgates, que precisam ser consultadas antes do investimento. A própria CVM destaca a importância da divulgação dos horários e condições relacionados às aplicações e aos resgates.
Nos ETFs listados, a dinâmica é diferente.
As cotas são compradas e vendidas na bolsa durante o período de negociação, de maneira semelhante ao que acontece com ações. A B3 informa que, no mercado secundário, é possível negociar inclusive uma única cota de ETF.
Assim, o investidor pode enviar uma ordem de compra ou venda por meio da corretora e negociar pelo preço disponível no mercado naquele momento.
Fundos podem ter gestão ativa ou seguir outras estratégias
Outra diferença relevante está na forma como a carteira é administrada.
Existem fundos tradicionais em que o gestor toma decisões de investimento buscando cumprir a estratégia estabelecida no regulamento. Em um fundo de ações com gestão ativa, por exemplo, a equipe pode analisar empresas e decidir quais ativos comprar, manter ou vender dentro dos limites definidos para aquela carteira.
Os ETFs de índice possuem outra lógica: procuram acompanhar o desempenho de um índice de referência.
Quando ocorre uma mudança na composição do índice, a carteira do ETF precisa ser ajustada de acordo com sua metodologia. O Portal do Investidor explica que o administrador ajusta a composição da carteira para refletir as recomposições do índice subjacente.
Portanto, ao analisar um ETF, uma das questões fundamentais é descobrir qual índice ele procura acompanhar e como esse índice é construído.
Como funciona o preço de um ETF?
Como as cotas de ETFs são negociadas em bolsa, seus preços oscilam durante o pregão.
Isso significa que o investidor pode observar ofertas de compra e venda e decidir a que preço pretende negociar, respeitando as condições existentes no mercado.
A B3 destaca que as informações das negociações no mercado secundário são divulgadas e que essa disponibilidade permite comparar o valor do ETF com seu índice de referência.
Já nos fundos tradicionais, a lógica normalmente envolve o valor da cota calculado de acordo com as regras do próprio fundo, e não uma negociação direta entre investidores na bolsa durante o pregão.
Essa diferença operacional é importante para quem pretende acompanhar preços e realizar negociações com maior frequência.
E a liquidez?
Liquidez merece atenção nos dois tipos de investimento.
Em um fundo tradicional, o regulamento estabelece as condições para resgate. O investidor precisa verificar quanto tempo existe entre a solicitação e a efetiva disponibilização dos recursos.
Não se deve presumir que todos os fundos permitem retirada imediata.
No ETF, o investidor pode enviar uma ordem de venda durante o período de negociação da bolsa. Entretanto, isso não significa que todos os ETFs tenham exatamente a mesma facilidade de negociação.
O volume negociado, a existência de compradores e vendedores, a diferença entre os preços das ofertas e outros aspectos do mercado podem influenciar a negociação.
A CVM também reconhece a atuação de formadores de mercado em ETFs, cuja atividade pode contribuir para a liquidez desses fundos.
Por isso, liquidez precisa ser analisada individualmente, e não presumida simplesmente porque o ativo é negociado em bolsa.
Qual deles costuma ter taxas menores?
Não existe uma regra segundo a qual todo ETF será necessariamente mais barato do que qualquer fundo tradicional.
Entretanto, ETFs que procuram replicar índices geralmente utilizam uma estratégia mais padronizada do que fundos de gestão ativa. A B3 observa que, por essa característica, a taxa de administração dos ETFs costuma ser menor quando comparada à de fundos ativos.
Nos fundos tradicionais, os custos variam significativamente.
O Portal do Investidor informa que fundos podem ter taxa de administração e, eventualmente, taxa de performance. Dependendo da estrutura, também podem existir taxas de ingresso e saída. As condições precisam estar previstas nos documentos do fundo.
Comparar custos é importante porque eles afetam o resultado líquido obtido pelo investidor ao longo do tempo.
A comparação correta não é simplesmente perguntar se “ETF tem taxa” e “fundo tem taxa”. O ideal é verificar os custos concretos de cada alternativa.
Diversificação existe nos dois casos
Tanto fundos tradicionais quanto ETFs podem proporcionar diversificação.
A diferença está na estratégia utilizada.
Um fundo ativo pode possuir dezenas de ativos escolhidos pela equipe de gestão. Um ETF pode proporcionar exposição a dezenas ou centenas de ativos porque acompanha determinado índice.
Entretanto, comprar um fundo não significa automaticamente estar bem diversificado.
Um ETF que acompanhe somente empresas de um setor específico, por exemplo, pode possuir várias ações e ainda apresentar concentração relevante naquele segmento. Da mesma maneira, um fundo tradicional pode ter uma estratégia bastante concentrada.
Para avaliar a diversificação, é necessário observar quais ativos efetivamente compõem a carteira e quais riscos eles representam.
ETF não significa necessariamente investimento em ações
Outro equívoco comum é associar ETFs exclusivamente ao mercado acionário.
Embora existam ETFs que acompanham índices de ações, a estrutura também pode ser utilizada para outras exposições. A regulamentação brasileira admite fundos de índice relacionados à renda fixa, e a B3 possui negociação de ETFs dessa categoria.
Isso significa que a sigla ETF descreve principalmente a estrutura do produto e sua negociação, não um nível específico de risco.
O risco depende dos ativos e da estratégia do fundo.
Um ETF de renda fixa e um ETF que acompanhe um índice de ações podem apresentar comportamentos completamente diferentes. Por isso, não é adequado avaliar o risco apenas porque ambos são ETFs.
Um ETF sempre acompanha perfeitamente o índice?
Não necessariamente.
O objetivo do ETF é buscar acompanhar seu índice de referência, mas podem existir diferenças entre o desempenho do fundo e o índice.
Custos, despesas, ajustes na carteira e aspectos operacionais podem contribuir para essa diferença.
Por isso, quem pretende investir em um ETF pode analisar não somente a rentabilidade passada, mas também a qualidade com que o produto tem conseguido acompanhar a referência proposta.
Além disso, desempenho histórico não garante resultados futuros.
Fundo tradicional ou ETF: qual é melhor?
Não existe uma resposta válida para todos os investidores.
Um fundo tradicional pode ser interessante para quem procura uma estratégia específica conduzida por uma equipe profissional e aceita as regras, custos e prazos daquele produto.
Um ETF pode ser interessante para quem deseja exposição a determinado índice e prefere comprar e vender as cotas diretamente na bolsa.
Antes de escolher, vale comparar:
- estratégia e ativos da carteira;
- índice de referência, quando houver;
- riscos envolvidos;
- taxa de administração e demais custos;
- regras de aplicação e resgate;
- liquidez;
- tributação aplicável;
- horizonte de investimento;
- compatibilidade com o perfil e os objetivos do investidor.
Também é importante ler os documentos oficiais do produto antes da aplicação. Dois fundos aparentemente semelhantes podem possuir estratégias, riscos e custos diferentes.
A diferença mais importante é entender o que você está comprando
A comparação entre fundos de investimento e ETFs não deve terminar na rentabilidade apresentada pela plataforma.
Em um fundo tradicional, é necessário compreender a política de investimento, a estratégia de gestão, os riscos, os custos e as condições para resgate. Em um ETF, também é fundamental entender o índice acompanhado, a composição da carteira, os custos e as características da negociação em bolsa.
O fato de ETFs serem negociados como ações não os transforma em ações. Eles continuam sendo fundos. Da mesma maneira, fundos tradicionais não constituem uma única categoria homogênea.
A escolha fica mais consistente quando o investidor deixa de procurar simplesmente “qual rende mais” e passa a analisar qual estrutura oferece uma combinação de estratégia, risco, liquidez e custos adequada ao objetivo daquele dinheiro.
Fontes consultadas
- Comissão de Valores Mobiliários, informações sobre fundos de investimento
- Portal do Investidor, informações sobre ETFs e fundos de índice
- B3, características dos ETFs de renda variável
- Portal do Investidor, taxas em fundos de investimento
- CVM, esclarecimentos recentes sobre fundos de índice e formadores de mercado
